Esta vez, ahora que la amenaza de incumplimiento ha quedado atrás, los bonos del Tesoro deberían reanudar su papel como refugio seguro en caso de tormenta.
Puede parecer inevitable, pero no es algo seguro.
Las grietas que se hicieron visibles en el mercado de swaps de incumplimiento crediticio y bonos del Tesoro en mayo eran reales, y muchos planes de contingencia financiera predijeron una baja probabilidad de un evento desastroso: un incumplimiento de pago de EE. UU. Podrían ocurrir más rebajas de la deuda estadounidense si la política estadounidense se vuelve cada vez más inquieta y disfuncional, y el escepticismo sobre la fortaleza de los bonos del Tesoro podría opacar aún más su brillo. Empresas de servicios financieros como Goldman Sachs y MSCI incluyeron mercados bajistas para los bonos del Tesoro en sus escenarios de baja probabilidad y alto riesgo para la última crisis.
La perspectiva de los bonos
Sin embargo, por ahora, las perspectivas para el mercado del Tesoro parecen bastante prometedoras. Recordemos que el 24 de mayo el rendimiento de las letras del Tesoro con vencimiento a principios de junio superó el 7%, señal de que los operadores exigían una prima de alto riesgo para comprarlas. Esos rendimientos cayeron menos del 6% después del Día de los Caídos, según datos de FactSet. Los precios, que se mueven inversamente a los rendimientos, se dispararon. Y en el mercado de incumplimiento crediticio, el precio del seguro de deuda del Tesoro ha caído a alrededor de una séptima parte de su máximo en esta última crisis.
Más allá del techo de la deuda, otros factores dominan el mercado de bonos. Los más importantes son la larga lucha de la Reserva Federal para controlar la inflación mediante el endurecimiento de la política monetaria, la posibilidad de una recesión y la presión sobre los bancos regionales por el aumento de las tasas de interés.
¿Subirá la Fed sus tipos a corto plazo en su próxima reunión de junio? Los comerciantes ahora apuesta ese no será el caso. Además, muchos indicadores sugieren que se avecina una recesión.
Estos factores hacen que el caso de los bonos (corporativos de alta calidad y bonos del Tesoro) sea bastante convincente. Los rendimientos de los bonos ya han aumentado considerablemente durante el año pasado, y estos rendimientos son un indicador bastante bueno de los rendimientos del mercado de bonos. Considere que si tiene una letra del Tesoro de un año durante un año completo, puede esperar un rendimiento de más del 5%, que es un umbral alto para inversiones más riesgosas. En comparación con las acciones, las letras del Tesoro a corto plazo son atractivas.
El caso es un poco menos sólido para los bonos a más largo plazo porque sus rendimientos son más bajos. En la jerga de los bonos, la curva de rendimiento está invertida. Esto sugiere que los comerciantes esperan una recesión, en la que la Fed se vería obligada a bajar las tasas de interés a corto plazo para estimular la economía.
